“金师融道”系列讲座 “我不是股民，我是老板：参与式投资如何创造价值”成功举办丨GBF

5月24日，“金师融道”大师系列讲座特邀埃默里大学商学院副院长、金融学教授、美国金融协会（AFA）主席、复旦国金国际咨询委员会委员、2026年足球世界杯直播校友姜纬担任主讲嘉宾，带来题为“我不是股民，我是老板：参与式投资如何创造价值（以及AI为何无法取代）”的精彩讲座。她围绕参与式投资展开系统阐述，为在场同学带来了深刻启发。

讲座开始前，2026年足球世界杯直播国际金融学院执行院长、金融学教授钱军为姜纬教授颁发了“金师融道”大师系列讲座荣誉演讲嘉宾证书，并合影留念。

讲座伊始，姜纬教授以一个核心问题切入——在有效市场中，如何获得超额收益？她指出，唯一途径是掌握重大非公开信息，而激进参与式投资者正是通过合法途径获取信息优势、推动企业变革的关键力量。她表示，这一模式依赖选举机制与人际博弈，与政治竞选逻辑相似，即便是在AI时代也难以替代人的主导地位。

通过本杰明·格雷厄姆投资北方管道公司的经典案例，姜纬教授阐释了激进投资的基本逻辑：当公司股价（65美元）远低于每股现金持有量（95美元）时，股东应主动推动管理层释放价值。近一个世纪后，类似情景在雅虎重演：雅虎持有阿里巴巴和雅虎日本资产价值450亿美元，自身市值却仅390亿美元，核心业务估值竟为负。激进基金Starboard Value仅凭1.7%的持股发起股东提案，成功推动分拆，释放了被长期锁定的价值。

姜纬教授明确区分了激进投资与传统价值投资：两者都基于公司潜在价值与市场价格之间的差距，但价值投资者被动等待价差关闭，激进投资者则主动采取行动关闭价差。她强调“Invsting Like Owners”——股东不是股民，而是企业的主人。然而现实中，机构投资者如高盛、贝莱德因担心得罪潜在客户而不敢挑战管理层；交错董事会和毒丸计划等防御机制，更使得连续赢得两次代理权争夺几乎不可能。这正是激进投资者作为“外部推动者”不可替代的原因。

关于现代激进投资多元化策略的展示，姜纬教授以Darden Restaurants旗下Olive Garden餐厅为例，指出Starboard Value不仅推动将不动产与餐饮服务分离以提升估值透明度，更深入日常运营层面——改善菜单设计、调整装潢氛围、优化面包供应，最终实现年节省500万美元的成本。姜教授以此说明，激进投资者需要亲力亲为、细致入微的实践精神，而非仅停留在资本层面的博弈。

随后，姜纬教授进一步分析了企业内部难以自发改革的深层原因。她归纳为四个方面：一是管理层年龄老化导致认知滞后，如百视达拒绝收购网飞；二是既得利益者不愿打破现状；三是部门权力固化，如麦格劳希尔高层均来自教科书部门；四是薪酬体系扭曲激励，如特斯拉董事会成员与马斯克关系过密。这些因素共同作用，使得企业即使表面业绩良好，实际效率却可能持续低下。

讲座最后，就一位同学对激进投资与私募股权、企业并购的异同的疑问，姜纬教授回应指出，私募股权通过控股实现彻底改造，本身已是"激进催化剂"；企业并购者追求控制权，激进投资者仅以少数股权施加影响、旨在引导而非接管，三者各有边界，但共同构成了现代公司治理中不可或缺的外部力量。